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Dette Mezzanine

Le terme dette mezzanine désigne en général la dette la plus risquée dans un montage financier de LBO (« leverage buy out »), et dont le remboursement est normalement subordonnée à la dette bancaire de l’entreprise, c’est à dire la « dette senior ». C’est pourquoi, on l’appelle aussi parfois la dette subordonnée.

Compte tenu de sa subordination à la dette senior, la dette mezzanine est plus risquée et le financier qui l’offre exige en contrepartie un rendement plus élevé que celui de la dette senior. Alors que la dette senior sera offerte, à titre d’exemple, à Taux de base + 2 à 4%, la dette subordonnée pourra représenter Taux de base + 6 % ou plus. Également, le prêteur pourra souvent demander des bons de souscription à des actions de l’entreprise pour lui procurer un rendement encore supérieur.

La dette mezzanine permet aux entreprises d’obtenir un effet de levier encore plus grand et d’ainsi financer des transactions plus importantes. En effet, les banquiers traditionnels traiteront très souvent la dette mezzanine comme des capitaux propres permettant ainsi à l’entreprise d’emprunter encore plus tout en respectant le ratio dette/capitaux propres normalement exigé par les banquiers.

Néanmoins, bien que le banquier de l’entreprise puisse considérer la dette mezzanine comme de des fonds propres, il viendra inévitablement un moment où cette dette sera remboursable, et comme telle, il s’agit bien pour l’entreprise d’une dette. Il faut donc que les cash flow de l’entreprise permettent ce remboursement et ne placent pas l’entreprise en défaut face au prêteur classique.

Au niveau des documents juridiques qui devront supporter la mise en place de cet outil financier, il faudra généralement prévoir une convention de subordination entre le prêteur mezzanine et le prêteur de dette senior.

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